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银河证券:经济回落幅度超预期 预调微调或致经济提早筑底

发布时间:2019-10-09 17:46:01

银河证券:经济回落幅度超预期 预调微调或致经济提早筑底 2012-04-13 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件4月13日,国家统计局发布2012年一季度国民经济运行情况:GDP同比增长8.1%,低于市场预期。

2.我们的分析与判断(一)出口和房地产投资下滑拖累经济增速2012年一季度GDP同比增长8.1%,比去年四季度8.9%的增幅回落0.8个百分点,低于市场预期。从同比来看,已是连续5个季度回落,而且为2009年二季度以来的新低;从环比来看,一季度1.8%的增速也是2011年以来5个季度的最低水平。

一季度GDP增速回落幅度超预期,系外需和内需共同导致。出口、工业生产、消费零售等经济指标均减速明显,其中出口和房地产投资下滑最为显著,成为拖累经济增长的主要因素。一季度出口同比增长7.6%,与去年全年出口增长20.3%相比,大幅回落12.7个百分点;1-3月份房地产开发投资出现加速回落的势头,23.5%的增速增速比前两个月回落4.3个百分点,与去年同期34.1%的增幅相比,更是大幅下滑10.6个百分点。1-3月份,商品房销售面积同比下降13.6%。

(二)3月份经济初现反弹走势从时间进度来看,一些经济指标在3月份出现触底反弹走势,工业增加值、消费零售表现尤为明显,这对一季度经济增长贡献显著。3月份规模以上工业增加值增长11.9%,比1-2月份加快0.5个百分点,发电量、钢材、水泥和汽车等重要工业品生产量回升明显;3月份社会消费品零售总额同比增长15.2%,比前两个月加快0.5个百分点,1-3月份的商品房销售面积也比前两个月有所回升。

(三)政策加强“预调微调”或致经济提早“筑底”将3月份一些经济指标出现反弹和信贷投放明显增加这两个现象联系起来看,不由让人产生“政策可能开始加强预调微调”的判断。尽管这还有待进一步观察和随后数据的确认,但可能性确实不能排除。因为,8.1%的经济增速虽说仍处于合理区间,但毕竟增速回落的幅度比预期要大,在国内外经济环境依然复杂的情况下,如果经济持续过快下滑,对企业经营和百姓就业会造成较大冲击。考虑到政策有一定的滞后性,预调微调确实有必要提早进行。

3.结论一季度经济回落幅度超预期、3月份一些经济指标出现反弹和信贷投放量明显增加的事实,可能表明政策已经加强“预调微调”。尽管这还有待进一步观察和随后数据的确认,但可能性确实不能排除。倘若真的如此,则经济“筑底”的时间将会提前,二季度企稳回升的可能性就相应增大。

从可行性上来说,目前宏观调控政策具有较大回旋余地。在坚持房地产调控的前提下,落实结构性减税、加大对小微企业的扶持力度、启动“十二五”重点项目开工建设,都是必要选项。在货币政策工具的运用方面,继续下调存款准备金率、加大信贷投放力度以满足企业正常融资需求和重点投资项目资金需要,有可能成为下一步的实施重点。

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